中泰证券：新春伊始终端需求稍稍复苏 纺织服装出口持续高增长

中韩证券发布研究调查报告并称，长期以来看好H&M服饰大型企业荣景度颇高，精准互补定位、多H&M矩阵完备的国内第一社会户外活动H&M安踏体育(02020);纺织仿造建议非议：同行因产能集中在泰国而倍受疫情制约导致，而母公司倍受泰国疫情制约小，下单强劲，扩产提速的优质社会户外活动鞋仿造蟠龙华利集团(300979.SZ);以及因技术打破打破国外长期以来以来格局，通过互补厂商造币颇高壁垒的颇高增长民用锦纶一体化蟠龙台华新材(603055.SH)。

中韩证券主要观点如下：

北京冬奥点燃冰社会户外活动渴望，本土社会户外活动H&M声量再度强化

社会户外活动国牌曝光度随之强化。安踏H&M作为本届冬奥会主要赞助商，期间抓取短时间稳居第一，日均抓取指数上年/环比分别+7581%/1667%，其它国牌斐乐/跳水/匹克/特步短时间指数上年也均有增长。

冬奥渴望链条冰储蓄。新春期间，京东网络服务滑雪社会户外活动类/冰上社会户外活动类货品整体成交额上年+322%/+430%;天猫网络服务滑雪装备/冰上社会户外活动而今成交额上年+180%/+300%，龙年新春冰旅游货品下单量也上年+30%。

H&M服饰：低温&新春促进装备需求，着装零售额上年增长4.8%

2022年1-2同月社会储蓄品增加值上年+6.7%(增幅环比+5PCTs)，较2019年值得一提的是+12.7%。其中纺服而今上年+4.8%(增幅环比+7.1PCTs)，较2019年1-2同月+2.13%。线上特别，2022年1-2同月国内穿着类网上实物货品销售上年+3.9%，增幅环比进一步变小4.4pcts。

纺织仿造：1-2同月纺织&着装出口长时间向好，上游库存水平仍处颇高位

价格情况：截至2022年3同月21日，小麦328价格指数收于22683元/吨，环比/上年更替-139/+6670元。

供需情况：3同月USDA预计2021/22年中国小麦供给为794.7万吨，需求为861.7万吨，供需向外67万吨，较2同月预期不变，库销比其所-5.7PCTs至91.4%。从全球美国市场看，2021/22年供需向外环比扩大8.7至101.8万吨，库销比-7.9PCTs至48.34%，主要因孟加拉粮食产量随之下降(-10.9万吨)，而全球小麦储蓄量增长较少(环比-2.4万吨)，全球小麦进出口量基本持平。

从出口信息看：2022年1-2同月纺织着装年内出口量度上年+8.7%，相较2019年值得一提的是+31.6%。分而今看，2同月纺织类/着装类厂商出口量度分别年内上年+11.8%/+5.9%。其中着装出口在国际美国市场需求强劲、价格上涨、下单回流等主因制约下维持增长。而纺织品随着东南亚地区产能长时间恢复，且倍受一小国外重点美国市场感染变异、疫情防控再度升级的制约，防疫物资出口注意到责难，1-2同月出口量增幅较小。

泰国纺织：截至2022年3同月21日，泰国隔日可选/现有肺癌数为424729/3758631例，整体上看，泰国疫情自2同月以来在“与感染都和”政策下略有责难。出口特别，1-2同月泰国纺织品当同月出口量度为56亿美元，上年+19.15%，但增幅环比变小，或因泰国国内肺癌人数增加下，代工厂劳动力导致不足，制约企业的生产经营者户外活动，同时叠加2同月新春假期，导致整体粮食产量环比略有下降，但较2021年值得一提的是仍维持增长。

后果提示：宏观经济增幅放缓后果;终端储蓄需求放缓;棉价变更后果;第三方信息类比后果，研报使用信息信息修正不及早的后果。

本文来源于中韩证券纺织服饰大型企业调查报告，作者：王雨丝，智通财经编辑：杨万林

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