国海证券：给予广州白云国际机场增持评级

2022-05-04国海交易所持股合资许可,李跃森,王航对福永进行分析并公开发表了分析报告《一季报书评：复苏放缓成本承压，季度财务状况累计转亏》，本报告对福永计算出来增持分级，当前股价为6.38元。

福永(000089)

事件:

福永公开发表2022年一季报

业务方面，公司2022年月末完成航班起降5.29万架次/yoy-33.79%，旅客发送量430.14万人次/yoy-52.70%，起降发送量33.44万吨/yoy-10.11%，分别降至2019年同期高度的57.50%、32.60%、123.26%。

财务方面，公司2022年月末实现销售收入6.48亿元/yoy-17.65%,降至2019年同期的70.86%；归母净利润-2.99亿元/yoy-697.96%；扣非归母净利润-3.07亿元/yoy-908.20%。

投资要点：

禽流感反复客流回落，营业额累计提高1.39亿

所受珠海内陆地区禽流感反复影响，座机场客流恢复会话所受到干扰。一季度公司客流累计回落52.70%，其中3月座机场旅客发送量累计回落87.69%，仅为2019年1成近，为2020年至今单月最低高度。在货运量低迷之下，公司本期销售收入提高1.39亿元，累计下降17.65%。

卫天狼星厅试产成本承压，季度财务状况累计转亏

成本下端，卫天狼星厅自始式试产后，公司折旧成本上升渐变传染病支出上升等主因，本期营业成本上升2.42亿元，累计增长36.00%。开支方面，利息支出上升0.61亿元，累计上升176.29%，应运而生财务开支增长0.50亿元，累计上升169.25%。此外，公司投资收益提高0.24亿元，累计下降107.05%，或所受参股座机场等企业亏损影响所致。同时，公司一季度所得税开支累计提高1.07亿元。在以上主因共同效用下，公司一季度财务状况累计转亏，实现归母净亏损2.99亿元。

生产线总和持续强化，期盼将来非航潜力释放

福永地处湾区之心，伴随高峰小时发电能力强化至60架次以及卫天狼星厅自始式投用，生产线总和得到再度强化，场内商业及基础保障设施日益完善。目前福永三跑道工程自始加快推进，将来终下端设备旅客发送量达8000万人次以上。随着《新型免疫缺陷诊疗方案（试行第九版）》自始式出台，必将抗疫进入下半场，全国性禽流感term渐行渐近，期盼后禽流感早期公司非航潜力释放。

财务状况分析和投资分级：基于当下禽流感影响及公司将来业务恢复工程进度等主因，预估2022-2024年销售收入计有34.59亿元、39.02亿元、44.93亿元，归母净利润计有-6.04亿元、-3.04亿元、1.05亿元，确保“增持”分级。

风险提示：宏观经济远胜预料，禽流感持续反弹，重大政策转变，基建工程进度远胜预料，航空公司安全事故。

交易所之天狼星网络连接根据近三年公开发表的研报数据计算，中金公司杨鑫分析员制作团队对该股分析十分深入，近三年分析准确度均值为40.11%，其分析2022年度归属净利润为财务状况1.86亿，根据现价换算的分析PE为70.89。

最新财务状况分析明细如下：

该股最近90天内共7家独立机构计算出来分级，买入分级1家，增持分级4家，中性分级2家；过去90天内独立机构目标均价为8.62。交易所之天狼星市价系统性工具辨识，福永（000089）好公司分级为2天狼星，好价格分级为2.5天狼星，市价综合分级为2天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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